9 月最后一个交易日，A股三大指数震荡整理。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌0.70%、0.68%、0.47%。私募人士认为，当前市场已处于底部区域，整体机会大于风险。展望后市，在基本面、企业盈利改善预期下，A股节后有望迎来上涨行情。

杨德龙(知名私募人士)：

持股还是持币过节取决于持仓质量

双节即将到来，这次假期是史上较长的一个长假。因为中秋节和国庆节叠加，一般人都有八天的假期，如果是证券从业人员可能有十天的假期。此次黄金周可能会带动消费的活跃。大家还是有很大的消费的意愿，愿意走出去看一看，这可能会给当前消费市场带来一定的回暖的机会，进而带动经济复苏的力度增加。

近日，发改委出台了二十条刺激消费的措施，覆盖了方方面面。在四季度，白酒、食品饮料等品牌消费品有可能会出现较好的增长，这也会带来相关板块和个股的上涨机会。从长期来看能够穿越经济周期、穿越牛熊周期的公司往往是消费类的公司。因为，消费是我国的比较优势，我们拥有世界上最多的人口、最大的消费市场。目前，人均GDP突破了1.2万美元，根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元之后，将会迎来消费增长和消费升级。这两年受到多重因素的影响，消费增速出现了明显的放缓。这一次双节将至，可能对于刺激短期消费是有利的，但是值得注意的是，根据前几次小长假的统计数据，景区的人流量较去年大幅的增长，但人均消费量与三年前相比是明显降低的。这说明很多人是以观光游、穷游为主，真正的消费能力不强。因此，这也是当前经济发展面临的重要问题，希望在四季度可以有针对性的出台一些“大招”来提振大家的消费能力和消费信心，这可能会带来消费股的一波行情。

当下也是布局四季度行情的时间窗口，特别是一些被错杀的消费白马股，目前是较好的布局时间。近期，市场出现了震荡筑底的走势，并且呈现出缩量的特征，而反映投资者情绪的一个指标就是新基金的发行量，近期确实已经跌到了冰点。有的新基金出现了发行失败的案例，有的发行量特别小，这说明投资者入场的意愿是比较低迷的。因为大部分投资者都是在看到市场有了赚钱效应之后才会入市，而不是在市场低点的时候逆向布局。因此，目前市场是缺少增量资金入场的，市场的信心仍然相对较为低迷。但从多个指标来看，这也是市场处于历史低位的重要特征。做投资要敢于逆向布局，敢于在市场情绪低迷的时候抓住机会，不能过多关注短期市场的波动，更多的是要看目前处于什么位置。无论是从哪个指标来看，当前市场都处于历史低位的位置。在此时此刻，我们需要做的就是保持信心和耐心，能够通过布局一些被错杀的优质股票或者优质基金来耐心等待下一轮行情的到来。在市场磨底的过程中是比较痛苦的，很多人情绪上也比较低落。但越是这时越是要相信国运，相信经济未来会逐步的好起来，相信下一轮行情越来越近了。

四季度可能在宏观政策方面会放一些“大招”，在楼市方面，目前楼市逐渐松绑是大趋势，但真正的“大招”还在后面。四季度如果房地产成交量还是比较低迷，有可能会全面松绑，取消之前为了打击炒房采取的一些限购限贷措施，让房地产市场真正回归市场化，让房地产市场能够真正的回升，市场的交易回暖，房企就会想办法自救，避免出现大型房企接连破产的现象，会减少楼市对于经济的拖累作用，反过来可能会起到拉动经济复苏的作用。因此，在楼市方面的“大招”在四季度可能会带动资本市场的反弹。

在地方债方面，7月24日召开的中央政治局会议从多个方面要求进行化债，即地方融资平台的债务负债风险能够化解。近期预测将优先执行1.5万亿的债务置换，帮助中西部一些负债率较高的省份来偿付利息，防止出现暴雷风险。后续可能会放出“大招”，彻底减少大家对地方融资平台的担忧，化解债务风险。这两大风险能够得到有效化解，市场的信心就会逐步地起来。

在提振民营企业家信心方面，近期出台了一些针对性的政策，包括保护民营企业家的财产安全和人身安全。在当下宏观经济增速相对低迷的时候，提振民营经济的意义更加重大。后市与后面如何落实，切实保护民营企业家的人身和财产安全，给民营企业家吃一个定心丸，让民营企业能够全力复苏起来，这可能是推动经济复苏的重要方面，经济复苏了，资本市场的表现也有望逐步转好。

对于大家最近比较关注的是持股过节还是持币过节的问题，其根本上还是要看你所持有的股票、所持有的基金，是不是好股票好基金。如果是优质公司，持有的基金前十大重仓股是优质的龙头股，就可以耐心持股过节，等待市场回暖。根据历史统计，黄金周之后五个交易日大盘上涨的概率超过90%，开门红的可能性较大。

节假日期间，外围市场出现大幅波动的概率并不高。美联储9月份议息会议已经宣布暂停加息，短期之内不再提及加息相关的利空因素，可能到明年美联储就会进入降息周期。因此，在节假日期间外围市场有可能相对比较平静，这也为节后A股市场的走势提供一定的支撑，加上节假日期间消费比较活跃，可能带动投资者情绪回暖，对于节后的行情也会起到一定的推动作用。因此，只要持有的是好公司、好基金，可以考虑耐心持有过节。我认为，从市场的中长期走势来看，当前是处于历史低位的，这一点大家并没有太大的分歧。目前需要做的其实就是耐心的等待，等待下一轮行情的到来。

祝祥学(资深投资人)：

节后或迎来 200 点行情

仅4个交易日的节前最后一周，市场未能改变弱势缩量震荡调整的格局，最终仍无悬念地以小阴线报收。但是，连续4天也没有破掉上周五的反击大阳线，这意味着节后的一周将迎来一次大变盘。

节后会有行情吗？从历史角度来看，A股的10月曾多次出现过“红十月”行情。统计显示上证指数在2010年至2022年的10月上涨概率为62%，平均收益为1.58%，涨跌幅中位数为0.82%，表现仅次于2月。

再具体一点来看，自2010年至2022年的市场表现来看，上证指数在国庆节前的20个、10个和5个交易日平均涨跌幅分别为-0.81%、-1.36%和-0.58%，上涨概率分别为54%、23%和31%。而国庆节后的5个、10个和20个交易日上涨的概率平均涨跌幅分别为2.00%、1.72%和3.49%，上涨概率均升至75%。

今年的双节连续休市期达到了较长的10个交易日，这极容易使既有的格局发生改变。从上述历史规律看，节后行情还是值得期待的。目前，上证指数仅在3110点左右，周线的强压力位于3300点稍上面的一带，所以，有200点的行情等待着投资人。

值得一提的是，周四市场的普涨意味较浓，一度出现了难得的4000家以上的红盘，待涨的仅1000家左右。尽管个股平均涨幅区间仍较低，但是人心思涨敢于在这个位置惜筹持筹的投资者还是较多的。这里面当然多有被动的因素，但这是一种持与抛之间平衡关系的悄然转折。

然而，周四早盘依然出现了北向资金净买盘的先入后出，与此同时，A50期指竟然在早盘趁着个股涨势较好之时拼命地往下压盘，于是沪深300指数等加入往下的阵营，这背后的逻辑恐怕不是正常的投资者所能揣测到的，无论你用怎样的善意去对待市场，它总会用无限叵测的方式去挑战着你的底线。

本周四有一则数据出台，全国社会保障基金理事会发布的2022年社保基金年度报告显示，社保基金自成立以来的年均投资收益率7.66%，累计投资收益16575.54亿元。2022年，社保基金投资收益率为-5.07%(扣除非经常性损益后的投资收益率为-4.53%)。

从历史上看，2000年至2022年，社保基金曾经还有过两次浮亏，分别是2008年和2018年，分别对应的国际情形是美国次贷危机和中美贸易摩擦。社保基金一直在市场发挥着稳市场、稳预期、稳信心的积极作用，在2022年再度亏损，这彰显出A股投资生态已到了极为关键的时刻。

近期，华为产业链在华为自主科技光环的加持下，依靠少数抱团明星股的引领，为市场注入了一些活力，目前到节后，科技依然会成为资金最好的落脚点。而另一则数据，碳酸锂期货全部合约近日再度大幅下挫，甚至有的创出历史新低。这使得储能行业继光伏之后，提早进入寒冬。

所以，综合上述分析，在超级主力资金主导的大蓝筹没有底气稳市，现在新能源又依然无法言底，仅靠部份当前最火热的AI科技、新型工业化等来推动的行情，短期是无法打出新高度的，这使得200点行情只是相当于一个箱体震荡罢了。

趋势巡航(知名私募人士)：

节后注意三大主线

周四大盘在晚间消息面偏向利好的刺激下，两市大盘冲高回落，早盘最高上攻到3121点附近，随后金融、地产等板块砸盘，引发大盘回落，沪市最终以微涨报收，盘面上，两市个股普涨，混合现实、消费电子、6G概念、星闪概念、无线耳机、华为汽车、卫星导航等板块涨幅靠前；猪肉、减肥药、鸡肉、保险、酿酒、券商等板块跌幅靠前，两市近60只个股涨停，4只个股跌停，大盘涨幅不大，但个股走势比较活跃，这也算是收获了一个红包吧。

周四走势最强的还是华为相关科技股，消息面上，随着华为Mate60 Pro成为了消费电子市场久违的新爆款，萎靡了多年的下游供应商们终于迎来了曙光，包括光学、面板、结构件等公司都正处于加速生产阶段。引发了周四科技方面的个股全线活跃，格林精密、元道通信20CM涨停，万集科技、世纪鼎利涨超10%，国光电器、恒为科技、卓翼科技等多股涨停。

另外一个走势较强的板块就是石油石化煤炭板块，国际原油价格大涨，晚间煤炭期货走强，都对整个板块构成利好，可惜最终都是冲高回落了，后期还是关注国际油价吧，如果国际油价继续上涨，当然对资源股是利好。

周四走势最弱的板块就是金融和地产等蓝筹股，金融反腐对金融板块是利空，恒大问题引发了房地产板块走弱。

市场恢复信心需要时间，所以，节后大盘不会立刻向上大涨，除非出现重大利好，否则，节后大盘还是以盘整为主，五穷六绝七翻身，八翻船，九常绿，十月能长红吗？

不管怎么样，节后三条主线有望领涨大盘：一是业绩预增股。节后将开始公布三季报，业绩比较确定的医药、新能源、消费电子等板块应该有机会，对其它涨幅较大的绩差股，大家还是要注意风险。

二是一带一路概念股，今年是一带一路10周年，昨天公布有130多个国家和地区参会，十月份就是消息兑现时间，在此之前，利好消息还会不断发酵，所以，对一带一路这个概念要重点留意了。

三是调整充分的科技股，科技兴国还是后期主线。

黄智华(资深投资人)：

基金仓位超“88魔咒”

国庆节前一交易周，市场缩量蓄势观望。规范股份减持行为等方面的利好措施的推出有利于市场稳定，但市场推涨修复的动量不足，特别是近阶段利好消息出台，往往高开低走，追涨的又挨套，导致市场不敢推涨，对一些利好的推出也麻木了，反应不明显。

这关键还是市场“活水”不足，缺乏流动性，据有关数据显示，截至9月22日，公募股票基金整体仓位为92.19%，相较此前一周上升0.06个百分点。可见，公募股票基金整体仓位已超过“88魔咒”，进一步加仓的空间有限，对市场推动力不足，也可见整体市场处于“套牢”状态，场内难有持续的推涨资金。

近期市场成交始终呈地量水平，仍需要解决市场投资端的流动性问题，或需要稳定市场的长期资金介入和制度设计方面的进一步突破。

历史上，打破这种局面，形成牛市转折点，往往是有标志性的大蓝筹的大股东增持等稳定股价措施推出，同时引发其它公司增持效应，或机构投资者如保险等资金入市等等。

近期也有“中字头”公司宣布增持，消息公布后股价即大涨，也有券商公布近期已在回购股份，公布了回购价，其股价也较稳定。可见，有“活水”进来才是实质性的利好。

之前分析认为，存款准备金率和息口已跌近历史低位，尽管并不会促成牛市转折，但股市也相应处底部阶段，“降准”对处低位的股市构成进一步支撑，特别是对低估值的蓝筹进一步构成利好支撑基础。

未来，市场整体走牛仍有待经济持续恢复向好和人民币汇率回升，以及越来越来越多的产业资本来“抄底”去捡“便宜货”来推动，而目前需要在去年11月大蓝筹大周期转折基础上，进一步促成低估值蓝筹结构牛市，或新兴产业方面的结构牛市。

目前AH溢价仍较大，历史上，A股大底形成和大牛市转折的产生往往在AH溢价较小的情况下，所以A股走强或还需要港股相关品种跟上来。

国家统计局9月27日发布的数据显示，8月我国规模以上工业企业的营业收入和利润两项数据的增速都由负转正，且不同类型企业利润均有回升，企业单位成本下降，营业收入利润率提高，宏观经经济回升向好态势进一步显现。

专家分析，总体看，工业企业利润恢复明显加快，但累计利润降幅仍然较大。下阶段，仍要不断提高供给质量，着力扩大有效需求，持续提振市场信心，激发经营主体活力。

对于市场走势，沪指9月22日上破8月4日3315点、8月28日3219点、9月11日3155点等高点连线，国庆节前一交易周，有所回抽蓄势，市场仍呈现一定稳定性，而今年5月以来的下降通道上边，即5月16日3317点、6月16日3276点、9月4日3177点等高点连线(3150点上下)，以及60日均线、年线压力带(3170-3190点)，半年线()3220点)仍是上方需要反复消化的重重压力区。

从长期趋势看，2013年6月25日1849点、2019年1月4日2440点、2020年3月19日2646点、2022年4月27日2863点、2022年10月31日2885点等低点连成长期上升趋势线，这些低点均是近10年来最重要的转折低点，目前股指已跌近，尽管未触及，但总体处底部区，未来或有待该长期上升趋势线逐渐上移交汇形成大转折。

卧龙轩(资深投资人)：

A股最大利空在暗中消退

在双节来临之际，市场周四也算是很给力，以中小盘普涨的方式助力大家过个愉快的长假。

从盘面来看，捷荣技术早盘高开后直接闪崩跳水打跌停，一度让高位股全线溃败。但妖王就是妖王，这样闪崩后还能拉回来，这让市场的情绪稳了很多，然后就是各类题材你方唱罢我登场。其中华为产业链还是资金的宠儿，如6G、星闪、消费电子概念等，都是与华为沾边的，精伦电子也是8板强势拉升，恒为科技、中贝通信都是连续涨停等。不过作为强龙的捷荣科技周四高位如此巨震，说明短期多空分歧巨大，短线基本是见顶了，对于短期暴涨的品种要注意回避了。

中小盘全线走强，而大蓝筹却分化、走弱的较多，这样八二分化虽然有利于散户，但对指数则如同小马拉大车寸步难行。这是无增量资金入市、存量资金又不足的表现。这也是大盘见如此多利好下，还不能快速走出来的根本。不过值得欣慰的是，随着政策利好的加码，今年来A股IPO募集的金额开始同步大幅减少。前三季度募资总额3200亿左右，其中前五大IPO募资金额更是比去年的骤降近50%。

今年前五大IPO分别为华虹公司、中芯集成、晶合集成、陕西能源、航材股份，合计募资约为565亿元；而去年仅中移动就达520亿元；叠加中国海油、联影医疗等，前五大募资金额达1161亿元。大盘IPO的减少、叠加IPO数量的骤降，这意味着A股最大利空在暗中消退，是市场潜在的重要利好，这至少可以大幅降低资金流失，减少做多阻力。

自2016年重启IPO后，A股上市的数量惊人的达3100多只，融资额更是每年的雄霸全球。然而指数则基本都是全球主要经济体中垫底，可以说A股股民极大的支撑了经济的转型与升级，但却没有得到相应的回报，因此这样的超生是必须要改了。

应配合个股回购，才能促使市场持续走好。特别是那些现金流充裕的头部公司，每年拿分红一半的钱出来，就能形成市场一股最大做多力量，从而不断推进股市前行，其自然也更容易被投资者追捧。

在房地产大的周期拐点已至下，货币蓄水池必然将变，股市将是唯一可以承接如此天量资金的；同时人民币国际化推进下，资本市场也会是其中重要的一环。因此，是时候把股市放在更重要的战略位置了，当前管理层一系列动作来看，也正在为此进行努力。因此，当前就是中长期布局的重要节点。